2025年4月18日
「川普關稅戰 全球風暴」
北威論壇紀錄

【2025.4.18】北威以「川普關稅戰 全球風暴」為主題舉辦論壇。本次論壇邀請台大財金系兼任教授劉憶如、文化大學講座教授楊永明、外貿協會資深顧問李牮斯、淡江大學兩岸關係研究中心主任張五岳、萬寶投顧董事長朱成志。

劉憶如教授首先提出，「美債壓力」與「美元地位」可能面臨挑戰。劉教授表示，美國目前總債務36.4兆美元，美債殖利率上升加劇美國政府的舉債與財政壓力。國際市場對美債的不確定性增強，而黃金的避險地位則相對凸顯。

楊永明教授接著分享，美國加徵高關稅可能促使各國減少對美依賴，逐步形成「全球減美」格局。楊教授指出，全球供應鏈可能變得更加複雜，各國可能抱團因應，且「美中脫鉤」與「區域整合」的趨勢值得關注。

李牮斯資深顧問則認為，川普的關稅戰只是表面手段，真正目的在推動「廣場協議2.0」，透過匯率、利率與儲備資產的調整來影響全球金融秩序。關稅本身難以顯著降低美國貿易逆差，唯有美元走弱、人民幣升值才可能帶來結構性改變，因此現階段的僵持也顯示中國對「關稅拳」並不急於妥協。

張五岳主任接著提醒，台灣議題在「3T」（Trade、Taiwan、Technology）交織下浮動加大，兩岸穩定需依靠「四道平安筏」維持。面對地緣政治、經濟與供應鏈挑戰，川普政策同時對中台加大貿易與科技戰，使台灣更難迴避壓力。

朱成志董事長接著分享，川普政府的關稅政策下形成「台灣搶出貨，美國忙囤貨，全球搶艙位」，這使得部分台灣廠商在關稅戰初期受惠，但台積電未來成長前景不明；相較之下，輝達積極因應出口限制，而聯發科在高階晶片禁運下或有新的發展機會。

各家報社的報導也呈現出一致的脈絡。《經濟日報》《中國評論新聞網》《信傳媒》聚焦美債與美元的壓力，指出美元的避險角色正在被市場重新檢驗。《財訊》《風傳媒》則以「第一拳是假，第二拳才真」的框架描述川普政策，認為關稅只是前奏，真正的後手在於金融條件的調整。《聯合報》《梅花新聞網》補充了反制面向，指出中國對原油、大豆等美國鐵票區商品加徵關稅並擴大自巴西採購，形成持續拉鋸。另一方面，《工商時報》強調川普關稅戰意在防止中國成為世界第一經濟大國。多篇報導也共同指出，台灣出口高度依賴美國市場，半導體與伺服器等關鍵產業被頻繁點名為高風險區塊，當美國對關鍵產業加徵關稅或要求投資承諾時，台灣的承壓點將更加明顯。

本場論壇摘要五位主講人針對「川普關稅戰 全球風暴」的核心哉問：

• 劉憶如：在債務到期與利率上行的情況下，美元避險地位是否可能受到影響？
• 楊永明：當關稅成為常態化工具，全球供應鏈是否會減少對美依賴，台灣的壓力點將落在哪些環節？
• 李牮斯：若關稅只是前奏，匯率、利率與儲備資產的調整將如何重塑全球金融秩序？
• 張五岳：在「3T」（Trade、Taiwan、Technology）交織下，台灣是否可能成為談判籌碼，政策需要哪些「平安筏」來降低風險？
• 朱成志：在政策與金融不確定性下，資金是否會由權值股轉向中小型股？

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