《與經濟分道揚鑣的的全球股市》

與經濟分道揚鑣的的全球股市

劉憶如/香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財金系兼任教授

2023.1.19,聯合報名人堂

今年1月以來的全球股市,出人意料地表現亮麗,且與一般預測的全球經濟疲弱背道而馳。截至1月17日台股封關前,邁入2023年的短短半個月之間,費城半導體及那斯達克上漲逾11%,德國、法國、香港等股市上漲超過7%,南韓、希臘、荷蘭漲幅都超過6%,台指也有5%的漲幅;這讓封關之前的台股投資人,特別猶疑是否要抱股過年。

 

國際貨幣基金(IMF)雖在1月12日表示,因世界各國尚未見到貨幣緊縮的全面衝擊;因此預期全球經濟成長僅為2.7%;但也同時表示應不會再下調成長預估。經濟雖不好,但也因為已都是在預期之中,也許因此今年1月的全球股市,反映的不再是同期的經濟走弱,而是1月發布的幾項好消息。

 

最近的幾項好消息,首推通膨的持續下降。1月12日公布美國去年12月份的年通膨率已降至6.5%,低於去年所有月份的年通膨率,回到接近2021年10月份的水準。歐洲也因出乎意料的暖冬,能源價格及通膨率都持續下降。通膨若能至少不再升高,全球央行升息壓力大減,市場也期待這一波貨幣緊縮循環能盡早進入尾聲。

 

其次,傳統「通膨及失業」兩害相權的「菲利浦曲線」並未出現,因此通膨下降的同時,失業率也持續下降,美國甚至再度創下50年來最低3.5%失業率的佳績。因此,在房地產及高科技等利率敏感產業重創之際,整體民間消費力道則因勞動市場的強勁而得以維持;這也強化對美國經濟「軟著陸」的樂觀預期。

 

另外,中國大陸自今年1月8日起,一步到位解除清零政策,雖會因此大幅增加確診率,但市場也期待中國成功解封後,再度貢獻全球總需求與經濟成長。只是,中國疫情變數仍多,政策的持續性有待觀察,且中國的消費及投資一旦恢復,石油等能源價格也很可能隨之上漲以致加重全球通膨壓力,這些都是風險。

 

最後,近月來美元的走弱不但大幅減輕新興市場債務壓力,更也提升全球資金對非美元市場的投資興趣。例如美國標普500指數,自去年低點(10月12日)至今年1月17日上漲11.6%,但泛歐600指數及MSCI新興市場指數都分別上漲18%,希臘、波蘭、香港更分別上漲63%、32%,及29%,台股也上漲14%,皆超過美國標普漲幅。若再加上考慮匯率的變動,例如這三個多月間,歐元相對於美元升值11%,台幣也相對升值5%,清楚顯示此波股市反彈以來,國際上非美元投資的吸引力。

 

主計總處昨日(1月18日)公布我國去年第四季經濟負成長,全年經濟成長率因出口衰退而未能保3,僅達2.4%。但與美國及其他許多國家一致地,是經濟成長雖低,但好消息是失業率續降,去年甚至創下台灣22年來最低失業率3.67%的紀錄。在全球經濟不振的預期下,台灣實應把握機會調整成長結構,期待利率匯率稅制等政策不再獨厚出口產業,藉由就業市場的熱絡帶動薪資上漲,提振民間消費,並藉由全球關注非美元投資之際,鬆綁法規吸引更多國際資金,壯大台灣企業。