劉憶如:避險資金停向黃金
(蘋果日報 , 2020/03/10)

油價崩跌,道瓊工業指數單日下跌2013點創歷史紀錄,香港北威國際集團董事總經理、台灣大學財務金融系兼任教授劉憶如指出,2008全球金融海嘯時期聯準會祭出量化寬鬆(QE)救市「快又有效」;但2020年的經濟問題在於疫情導致全球需求減少,這次聯準會救市手段「效果只有15分鐘」,預期市場不確定性衝擊下,黃金仍是避險資停泊的標的。

劉憶如表示,聯準會利用低利率、寬鬆貨幣方式救市措施很常見,不論是2008年金融海嘯,或是2000年的網路泡沬化,當時的聯準會主席就是採取這類方式救市,從2000年到2006年全球低利率,造成股市和房地產大漲。

再往前看,1987年,全球股市大崩盤,道瓊單日跌幅超過22%,聯準會前主席葛林斯班當時出面救市,一周內市場就安心了。

聯準會降息老調難有效果

2008年以後學術上開始探討「下次再發生大問題時,貨幣政策是否走到極限?」、「還要寬鬆到什麼程度」,也有人認為可能應該轉向用減稅等財政政策,劉憶如指出,這次武漢肺炎疫情衝擊下,美國帶頭還是用老調子,突如其來降息2碼,但效果完全沒有辦法發揮。

劉憶如表示,這一次3月降息,相對於2008年的QE,時間、背景上完全不同,2008年可以產生作用但這次不能產生效果,因為問題源頭不同,2008年是金融市場出現問題,貝爾斯登、雷曼引發金融市場衍生性商品交易問題,因此以QE方式買大量公債、公司債,把錢放出去。

劉憶如說:「那一次,企業都是無妄之災,他們好好的在做事,但銀行突然不借錢了,如果沒有QE,實質經濟就拖垮了,所以那次是對症下藥。」

至於這次美國股市震盪,劉憶如認為「這次不是金融市場的問題,而是需求沒有了」、「生產的東西沒有人要買、餐廳沒有人要來,這不是借錢出去可以解決的!」

對於美國總統川普提出減稅救市,劉憶如表示,財政政策雖然多少有效,但也有一定的傷害,如今聯準會貨幣政策釋出利多,金融市場只有極短暫回應,也引來貨幣政策失效的批判。

劉憶如認為,台灣在經濟政策上的確適用財政政策,尤其針對受傷產業給予減稅幫助上。

美股美元近10天急轉直下

至於美股和美元震盪,劉憶如說:「市場很聰明」,過去每一次碰到大的全球震盪,資金都會向美元靠,因為美元是避風港,她說:「過去我們常看到避險常停泊在美元或日圓,可是這次卻不一樣,尤其最近10天來美元開始往下,而且急轉直下,跌得很快很兇,這跟它到底能不能扮演避險角色有關。」

劉憶如認為,這10天看到美國種種訊息出來時,大家對美國疫情非常擔心,雖然看到美國認為確診數、人數少,但後來發現檢測人數太少所致,市場自然不認為美元安全,這也和美股走跌一致。

資金不買美股、美國房地產等資產下,劉憶如認為,美元漲不上去,這波最扮演避險角色仍是黃金。

劉憶如分析,每一個國家如果都使用財政政策,各國政府都沒有很多盈餘,要靠舉債來減稅及增加支出,最後國家還不起債時,可能還是必須發鈔票支應,也就是「債券貨幣化」。所以大家會預期每個國家可能還是會大量發鈔,相對地,黃金供給量較固定,因此會是吸引避險資金湧入,黃金至今已漲至1675美元,就是基於此。

轉載自蘋果日報: https://tw.appledaily.com/property/20200310/GCAUQBDHLIBZCVHRXLTH6H7XTI/

 

 

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